27.08.2008 [19:00]

Из России уходит капитал

Начало вооруженного конфликта в Грузии привело к снижению стоимости рубля на 4-5% по отношению к доллару США и примерно на 2% по отношению к бивалютной корзине, включающей доллар и евро. Усиление политических рисков в России с началом войны в Грузии, вызвало значительный отток капитала, что привело к снижению курса национальной валюты. По нашим оценкам, совокупный отток капитала за неделю с 8 по 15 августа достиг $13 млрд.

Фундаментальная поддержка курса рубля также ослабла, так как цена нефти снизилась более чем на 20% с пиковой июльской отметки. Стоимостной объем импорта в Россию повысился в первом полугодии 2008 года более чем на 40% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. До июля этого года рост импорта с избытком компенсировался быстрым ростом цен на нефть.

Однако если наблюдающееся в настоящее время снижение цен на нефть будет продолжаться, положительное сальдо внешнеторгового баланса и счета текущих операций, вероятно, резко снизится, что ослабит поддержку курса рубля и нарушит долгосрочную тенденцию постепенного повышения курса национальной валюты.

Ранее ожидалось, что рост курса рубля закончится только в начале 2009 года, в связи с постепенным снижением положительного сальдо внешней торговли и счета текущих операций. Однако рост политических рисков в России и ухудшение отношения инвесторов к российским рынкам может приблизить момент перелома тенденции изменения курса российского рубля уже на этот год.
С другой стороны, ослабление российской валюты может оказать негативное влияние на российский банковский сектор, так как оно ведет к снижению стоимости рублевых активов в иностранной валюте, одновременно повышая затраты на привлечение зарубежных кредитов.

Рост затрат на кредитование, вероятно, негативно повлияет также на сектора, сильно привязанные к спросу на инвестиции, в том числе сектор недвижимости и строительства, а также компании в отраслях, характеризующихся высокой долговой нагрузкой. Однако большинство других секторов российской экономики, в том числе телекоммуникации, электроэнергетика и розничная торговля, по нашему мнению, окажутся относительно устойчивыми к изменению динамики курса рубля.

Перевод "Украинский бизнес портал".

ABC